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事件:1 月11 日公司發布公告,預計2021 年年度實現歸屬于上市公司股東的凈利潤為40,800.00 萬元到41,300.00 萬元,與上年同期相比,將增加26,864.58 萬元到27,364.58 萬元,同比增加192.78%到196.37%。 

    功率器件景氣度持續升高,國產化進程加速:2021 年以來功率半導體行業下游光伏、新能源等行業需求持續向上,行業景氣度升高,國產化進程加快,產品供不應求。公司圍繞市場需求、客戶需求以及行業發展趨勢,積極進行研發升級與產品技術迭代,持續開發與維護供應鏈資源,不斷優化市場結構、客戶結構及產品結構,快速提升屏蔽柵型功率MOSFET、IGBT 等產品的銷售規模及占比,成功開拓光伏儲能、新能源汽車等,新興市場及其重點客戶并實現大量銷售,最終實現經營規模和經濟效益的大幅度增長。 

    定增項目切入第三代半導體領域,有望增強公司競爭力:2021 年11月12 日公司發布《2021 年非公開發行A 股股票預案》,擬募集資金總額不超過145,000.00 萬元(含145,000.00 萬元),擬投入募集資金20,000萬元投入第三代半導體 SiC/GaN 功率器件及封測的研發及產業化項目,建設周期24 個月,投資回收期(稅后,含建設期)為 6.32 年;60,000 萬元投入功率驅動 IC 及智能功率模塊(IPM)的研發及產業化項目,建設周期36 個月,投資回收期(稅后,含建設期)為 6.41 年;50,000 萬元投入SiC/IGBT/MOSFET 等功率集成模塊(含車規級)的研發及產業化項目,建設周期 36 個月,投資回收期(稅后,含建設期)為 7.85 年。《2020“新基建”風口下第三代半導體應用發展與投資價值白皮書》指出,2019 年我國第三代半導體市場規模為94.15 億元,預計2019-2022 年將保持85%以上平均增長速度,到2022 年市場規模將達到623.42 億元,公司有望受益新能源汽車、充電樁、光伏逆變、5G 通訊、激光電源、服務器和消費電子快充等高端新興行業對第三代半導體的新增需求。 

    擬執行股票激勵計劃,增強員工激勵力度:公司2021 年12 月7 日發布《2021 年限制性股票激勵計劃考核管理辦法(修訂稿)》,本激勵計劃首次授予的限制性股票各年度業績考核目標為第一個解除限售期2022 年公司營業收入總額不低于 16 億元,第二個解除限售期 2023年公司營業收入總額不低于 18 億元。若本激勵計劃預留部分限制性 股票于2022 年度授出,則各年度業績考核目標同首次授予限制性股票的安排一致:若預留部分限制性股票于2023 年度授出,則要求第一個解除限售期2023 年公司營業收入總額不低于18 億元,2024 年公司營業收入總額不低于 20 億元。員工持股計劃有助于增強員工激勵,提升公司競爭力。 

    投資建議:我們預計公司2021 年~2023 年收入分別為16.04 億元、21.66億元、28.16 億元,歸母凈利潤分別為4.1 億元、5.01 億元、6.23 億元,維持“買入-A”投資評級。 

    風險提示:定增項目不及預期;股權激勵計劃發行不及預期;行業景氣度不及預期;產品研發不及預期;市場開拓不及預期。